央行本周或将继续净投放不排除逆回购0

5月8日，央行进行了200亿元28天正回购操作，中标利率为2.8%；同时，公开市场到期正回购520亿元。分析人士颇为关注的银行间7天质押式回购利率继续下行至3.7%附近。

与上周末相比，7天回购利率虽下降15个BP，但仍高于上周四央行逆回购利率3.53%，也可能高于央行的目标区间。中金公司固定收益分析师徐小庆指出，从公开市场正逆回购的发行利率来看，短期内央行力图将7天回购利率的波动区间限制在3-3.5%之间。

“5月资金面还将维持紧平衡，”招商证券金融市场部分析师刘俊郁指出，“5月份初的资金面并未因为月末效应过去后有所缓解，这主要是源于5月份公开市场到期量不大，同时财政存款的季度性回笼依然存在。” WIDN汇总的数据显示，5月公开市场到期资金量2360亿元；平安证券研究主管石磊预计，5月财政存款应会增长两三千亿。

截止8日公开市场操作，本周公开市场投放回笼情况如下：央票到期300亿元、正回购到期720亿元，为5月最大单周到期量；与此同时，逆回购到期650亿元。由此，本周或连续第七次净投放。若周四不做逆回购，净投放量可能只有170亿元，远远低于上周的1170亿元。

央行虽于7日宣布将于10日通过国库定存投放600亿元，但10日到期的国库定存亦有600亿元，因此，货币市场流动性最多是在不同商业银行间做结构性调整，就总量而言不会有所改变，不过，正如东海证券固定收益分析师鲍庆所言，这体现出“未雨绸缪”维持资金面稳定的态度，也从侧面反映了本月资金面收紧的压力不容小觑。

华泰联合固定收益分析师林朝晖预计，在货币市场利率未出现明显回落的条件下，央行本周有可能继续通过逆回购操作引导货币利率下行，未来还有可能采用类似7天期、28天期、91天期等多期限逆回购形成错落资金投放。上周逆回购操作利率3.53%也可视作央行对近期资金利率上限水平的一个合意目标。

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