打新六问下半年融资额仅为一天成交额

6月29日IPO（新股首次公开发行）第一单网上网下同时发行，由此也开启了停滞9个月之久的新股申购全民总动员。面对街头巷尾涌动的打新热情，投资者最为关心的是——打新收益率多少？申购什么股票赚得多？

风起于青萍之末。6月24日，中国银行间市场7天期质押式回购利率已上升至1.1895%，创出年内新高。上海一银行交易员指出，“大家都在提前准备资金，高峰过了之后，（回购利率）应该会慢慢稳定了。”但这个数据和2007年10月份，新股申购高峰期10%的7天回购利率已不可同日而语。由此可见，机构对本次申购的兴致并不浓厚。

“正是因为新规中千分之一网上申购上限，和网上网下只能选择其一的申购规则，几乎所有的机构都选择了网下配售。”申银万国新股申购策略分析师林瑾说，这次桂林三金的发行份数又太小，机构使用自有资金就已足矣。

●网上打新收益率有多少？

半年收益率中值6%

平安证券分析师何庆明测算得出，新股发行改革实施后，下半年沪市与深市网上申购中签率中值0.17%和0.50%左右，大大高于2008年的0.08%和0.46%平均水平。

何庆明预计，下半年沪市与深市网上申购单次收益率中值为0.255%和0.25%，半年化的收益率大约在6.12%和6%。

赶头拨还是等等看？

●打新要趁早

何庆明指出，在三季度申购新股收益率要高于四季度。

“由于新股发行改革的市场化趋势，新股上市首日涨幅可能会逐月降低，加之打新资金的大幅度增加，新股申购的收益率将不断降低。”何庆明说。

何庆明说，考虑到各方面因素，现有已经过会的沪市六只大盘股的发行上市将更多安排在国庆之后的第四季度，机构会参与网上申购，新股中签率会降低。

申购大盘股还是小盘股？

●大盘股优势依然很大

虽然目前仅有两家中小板公司发布了招股说明书，但在33家已过会公司中，尚有发行规模达120亿股的中国建筑、5.2亿股的光大证券、5亿股的成渝高速和3.58亿股的招商证券。若今后遇到大盘、小盘股齐发的情况，该如何实现申购资金的最优化？

以往经验显示，大盘股虽然上市首日涨幅偏低，但由于中签率较高，单次申购收益也偏高，发行量与中签率，和收益率存在明显的正相关关系。

何庆明认为，在中小盘股和大盘股同时发行时，申购大盘股是较优选择。

所处行业影响收益率？

●医药电子信息涨幅大

根据以往统计信息，IPO公司所处行业和打新收益确实具有一定联系。投资者遇到申购时间出现碰撞的情况，也可以从行业上进行判断选择。

平安证券的统计显示，不同行业具有不同生产经营特点，比如公司规模、行业发展阶段、景气周期及成长性等，不同行业个股的上市首日涨幅具有较大不同。首日涨幅最大的三个行业分别是电子信息、医药和酒类公司；钢铁、煤炭、水泥等周期性行业虽然多为大盘股，发行总市值偏大，中签率较高，但首日涨幅较低。

但由于中签率不同，因此如果看申购收益率，那么位列前三的分别是交通运输、医药和电子信息；后三名则是旅游、农林牧渔和建材。

发行价越低收益率越高？

●发行价与涨幅成反比

股票市场具有一定的投机因素，较低的发行价预留了上市后的上涨空间。

平安证券对2000年后上市的新股首日表现进行了统计。结果表明，发行价与上市首日涨幅成反比，发行价小于5元的178家公司的上市首日涨幅平均为148.32%，而发行价大于30元的6家公司的上市首日涨幅为92.41%。分析同时表明，发行价与上市首日涨幅的相关系数为-10.6%。

此外，发行市盈率和新股申购的单次收益具有一定正相关性。“这是由于新股发行市盈率与申购中签率和上市首日涨幅正相关，发行市盈率越高，表明投资者对其未来的业绩成长性看好，新股上市首日涨幅相应也较高。”何庆明解读道。

下半年IPO分流多少资金？

●相当于一天成交额

券商研究部门预测，在IPO市场重启之后，平均每季度审核通过家数约在20至30家之间。已过会的33家公司总融资额约为900亿元，加上创业板推出的预期，2009年最后两个季度可能有70至110家上市公司完成IPO，融资规模约在900亿元到1100亿元之间。

截至昨日收盘，沪深两市总市值约为19万亿元。也就是说，下半年的融资规模仅占当前市值的0.6%，压力并不大。按成交额算，沪市当前一天的成交额就能将半年的融资额消化。

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