孙建波试点办法朝国际化方向迈进一大步

孙建波：《试点办法》朝国际化方向迈进一大步

主持人：今天我们北京演播室的嘉宾是银河证券研究所的首席策略分析师孙建波先生，你好孙建波，首先跟我们说说，你对这次试点办法公布第一感觉是什么样子的？　　孙建波：我认为整体的A股或者说中国的资本市场向国际化又迈进了一大步。　　主持人：那么感觉这次融资融券的引入可能是试点办法里面比较大的一个变化了，对这次融资融券方面的这种变化认为未来可能会给市场带来哪些影响和变化呢？　　孙建波：实际上，我觉得它是一种叫规则的对等，本身我们A股自己是有融资融券的，香港本身这个市场也是有的，那么这样一个，引入一个两地的互通之后，相应的规则要是不能够使用的话，实际上这个政策或者说叫国际化的步伐，事实上大打折扣的，那么我想融资融券这个引入，它实际上也是说，我们这个不是说仅仅做了个形式，而是在内容上，也更加的标准化、国际化。　　主持人：那对香港资金进入A股，是不是有一定从制度上的促进作用？　　孙建波：对，因为本身中国的资本市场建设，实际上还是比较滞后的，我们经过过去的一段时间的研究，确实在全球的这个，本身已经较为成熟的基础之上，我们是奋起直追，所以整体的市场建设，相对来说硬件超前，但是我们在整个的管理理念方面，沿着国际化，我想跟香港市场相接近的时候，我们离着这种国际化的这样一个步伐实际上就越来越近了。　　主持人：那根据你们对制度上安排的这种预期的话，沪港通未来的相关制度安排，是不是也会继续出台？　　孙建波：我想这个主要还是可能针对A股的风险控制，这种风险控制，我想也是随着试点之后，不断的放宽的，所以我想这个是可以预期在未来一段时间之内，会出现相应的这种制度的配套安排。　　主持人：另外还设了一个50万的投资门槛，当然也有很多投资者有质疑，但是此前在其他的制度安排当中，设定资金门槛，也是一个相对比较普遍的做法，认为这次的考虑是什么？　　孙建波：我想在市场的这样一个相关的准入限制方面，一直有两个矛盾，这个矛盾就是，普惠和风险控制的矛盾，那么我们想就说，对A股来说，风险控制，我们往往是在试点时候是把它作为一个重要考量的，所以它就会在一定程度上比普惠更加的重要，所以我想，从风险控制角度来看，它确实是有需要的，但是如果说从普惠，如果说我们认为这个是一个好的机会，它是不是要对中小投资者进行开放，那我想，就是说有这么一个需要，但它在进行综合考量的时候，可能是要更多的考虑在试点阶段的管理和风险控制的这样一个方面。　　孙建波：两地对蓝筹股的投资方法估值方法将更加统一　　主持人：好，待会儿我们再继续讨论，来关注一下A+H股折价的现象，现在随着沪港通的临近，关注到一个现象，就是A+H股折价的现象是在明显的收窄，截至上周末，恒生AH溢价指数是报在98.09点，较上周上涨了1.57%，而A股+H股的整体折价则是降至了1.91%，据统计，截至上周有28支A股的股价低于H股，其中万科A、海螺水泥、青岛啤酒、中国平安、中国神华等12支股票的折价率都超过了10%，其实现在摆在投资者面前的一个比较现实的问题就是说，沪港通未来正式启动以后，境外投资者在A股市场会买什么，另外刚才谈这个A+H股折价的问题，实际上也是在，大家也在现在考虑，未来选标的的时候，有比较优势的，到底会是哪一类的品种？　　孙建波：我想这个问题，就像选美一样，我们选美的时候，每个地区的人审美标准是不一样的，香港市场有香港市场的审美标准，A股有A股的审美标准，那么对于我们A股来说，就会想着，香港的这种审美标准，来我们这儿，他会喜欢我们的哪些股票，而我们到香港，可能就是作为我们的这样一个审美标准，到了香港哪些我们会更喜欢，那么当这两地的审美标准将来越来越融合的时候，那么应该是大家都喜欢的，美的，才会是更好。　　主持人：具体而言，现在很多投资者，实际上也在考虑，现在也在考虑，未来到香港市场选择哪些标的，更符合国际化投资者的这种需求和偏好了，你感觉未来港股哪些品种可能会在沪港通的前提之下受益呢？　　孙建波：我们说，刚才几个比方，我们说资金选美。　　主持人：说点具体的。　　孙建波：对，港股当中设立的，可能是我们喜欢的，反而在香港不贵的，比如说最近大家在讨论博彩业，我们都知道，有很多投资者喜欢博彩业，但是我们A股没有，而香港的市场有，那么可能它会相对受益，比如说香港的很多这种高科技的这种公司，是吧？我们现在都知道，在香港的地区比较便宜，而我们A股的市场投资者又比较喜欢，比如说，我们的评委会给他们更高的分数，所以说这个时候，这种公司，它往往要更加的受益，所以我说，在沪港通之下，并不是说，由于两地的评委合到一起了，然后美的东西就更多了，而是说两地的评委放到一起之后，那么都会相互发现对方的美。　　主持人：那反过头来，A股市场，你觉得境外投资者可能会更亲睐于A股市场哪些品种？　　孙建波：应该说，从国际的或者说从香港市场来看，我们之所以有很多我们的A股在折价的，实际上就是基于对业绩的理解不一样，当香港市场喜欢业绩的时候，我们A股当中有很多蓝筹本身业绩不错的，实际上在过去一段时间，我们市场也给予了反映，让它的估值能够向香港市场靠拢。　　主持人：这里边可能就有一个比较现实的问题，对很多投资者来说，在他们缺乏一个全面了解的这样一个前提之下，现在对他们来说，比较好的一个参照就是A、H的溢价指数，但是现在来看，实际上收窄的这种幅度是比较明显的，更趋于两地的这种接轨了，那你感觉未来可能更有比较优势的是港股还是A股，大家的这种选择标准是不是会更细化一些？　　孙建波：最近很多年，A股有一个段子，意思选股票就像选美，并不是选我自己认为最美丽，而是选大家认为最美的，所以我想AH的这种融合，相当于也应该是一个，同样的道理，并不是说我选我认为最美丽，香港的市场也不能说，只选他们的投资者认为最美的，那么将来这两个市场合到一起之后，大家会把他们的投票，共同投到大家认为最美的公司，而最美的公司是什么？所以全球的标准是非常一致的，我想它的核心标准就是本身的业绩增长是比较靠谱的，然后它的这样一个产业发展的空间，对吧？是有想象力的，无非是在这两个标准之间进行权衡，我想当两地更加融合之后，我们就会把这两套标准，一个是业绩的增长标准，第二个产业发展空间标准，会在两地的市场中融合起来去寻找标的，就像我们说，每个赛区，是吧？每年选美的时候，每个赛区都要选出最漂亮的，当融合之后，我们会发现，全球小姐当中，可能有不符合我们审美习惯的，实际上，它符合更多的一种审美习惯，我想融合之后应该是，融合之前是一个简单的这个叫靠拢，是吧？而融合之后，应该是大家共同用他们的投票，选出符合共同标准的最美的公司，由此看我想它的核心标准就是两条，业绩增长是可以持续的，而产业发展是有空间的。　　孙建波：个人投资者应坚持投资有业绩前景的公司　　主持人：另外，我们也看到不管是从制度安排上，实际上，还是现在各方面的这种声音当中，也对于像交易规则，包括交易行为习惯，准入标准等等这些制度上的不同，不断地在提示大家注意，在这里面，你觉得有什么重点值得要提醒大家的？　　孙建波：应该说在试点阶段，参与者应该说相应的是具备一定的专业知识，因为毕竟有这样一个门槛，同时，两地所希望的标的，也都是相应具有广泛市场认可的一种标的，所以我想，短期来说，对于这样一种新鲜事物的产生，我们可能是，风险就在于，我们不要过度相信，我们来的时候，就一定要把所有的东西都做到，所有的股价要达到我们那个时候预期的，来的一个最好的这样一种标准，也就是说，这个沪港通并不是说来推升我们的股价的，沪港通来了是为了干什么？是让我们的两地的资本市场建设更加融合，为了今后，我们资本市场发展更加国际化，从而最终寻找到最好的公司，所以最终我们要把所有的炒作回归到寻找最好的公司。　　主持人：这里面还有比较现实的问题，因为毕竟大家会关注说，任何一个大的事件对整个资本市场行情、走势的这种影响和变化，之前沪港通也被整体的市场理解为是趋同市场向好的一个因素了，随着它离正式开通越来越近，你感觉接下来，它对A股市场的走势的驱动作用会是怎样呢？　　孙建波：我想，比如说，我们再套用刚才的比喻，两个地区在选美，把它们两个合到一起选美之后，不是让这两个地区的选美的标的都变得更加好，而是说两地标准更加的统一协调，所以这个是驱动的，它应该是今后我们更加能够去推动好的公司被大家发现，而并不是说，有了沪港通之后，我们所有公司都会变得更好。资本市场是一个投票的场所，香港的是一个，而沪市是另外一个，我们这个投票场所，最终融合之后，会让我们投票会选出更加合适的，那么这是从正面的来看。如果从负面来看的话，那么这个投票机制，两地融合之后，也可能会让错误的投票会变得更加的离谱，所以我想，对我们市场的推动，可能是会让我们沿着国际化的道路，是吧？本身是更加的开放，同时，我们国际化的制度建设，可能也是推动我们以后进一步去做的，而对于市场涨跌本身，我们说市场涨跌，长期来看，就是公司自己的一个本身的素质，而不是说我们投票的人变了，它就发生更大的变化。　　主持人：换句话说，你不认为沪港通带来的这种制度的变革以及它带来的可能的这种资金的变化，影响目前的A股市场的走势吗？　　孙建波：应该说从单个市场来说，好像是市场的资金有所增加，但实际上如果说，我们把A和H放在一起来看的话，你会发现，两个市场的共同资金是没有增加的，也就说两地都有评委，把两地的评委加在一起之后，两地的评委总数是没有太大的变化的。

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