百倍股腾讯的市盈率演变
腾讯应该是投资者最喜欢的公司之一。在本周,腾讯股价创出历史新高380港元,相比其2004年6月的发行价3.7港元,刚好超过100倍。
我大学就开始用QQ,看着腾讯一路成长起来,但是基本没想过去投资它,很多机会也就是这样错过。如今,腾讯已经从上市时总市值64亿港元的中型股,迅速成长为6600亿港元的巨无霸。
今年以来,大家又在说超级成长的故事,A股中TMT股票几乎群魔乱舞,甚至“看估值你就输在起跑线上”的调侃也开始流行。跳出争论,让我们看看TMT老大哥腾讯提供了怎样的成长路径。
来看看9年来腾讯的市盈率变化。
2004年6月,腾讯以每股3.7港元,发行4.2亿股,静态市盈率(下同)为16倍,上市首日收盘涨12.6%。此时,也是腾讯市盈率的最低点。
下面的一组数据,是腾讯上市之后每年的股价高点时的市盈率:2004年11月,5.9港元,市盈率25倍;2005年9月,9.4港元,市盈率32倍;2006年5月,17.85港元,市盈率66倍;2007年10月30日,72.25港元,市盈率 116倍;2008年6月,72港元,市盈率70倍;2010年1月,176.5港元,市盈率 54倍;2011年4月,230.8港元,43倍;2013年8月7日,380港元,43倍。
腾讯的市盈率高峰发生在2006年到2010年之间。不过,这一背后两方面因素,一是有利润的强力支撑。从2006年开始,腾讯进入利润增长最快的四年,净利润增幅分别为127%、59%、87%、87%。
另一个因素是2007年的全球超级牛市。在2007年10月30日,腾讯市盈率达到了最高的116倍。
最近的三年,腾讯市盈率的顶峰是43倍。这可以看作是正常市场估值下,投资者对于腾讯市盈率的容忍度。
再从相对低点看。在2008年,腾讯的市盈率低点是33倍。在最近的三年,腾讯的净利润进入30%的增长区间,此时市盈率低点水平在27倍附近。
最后我们看看腾讯股价为何能涨100倍。在上市后,腾讯的净利润从3.2亿元增至去年的127.3亿元,增长39倍。市盈率则从16倍升到现在的43倍,扩张了1.68倍。所以,在腾讯身上,利润才是拉动股价的王道,市盈率的扩张只是利润和信心的自然结果。
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