华鲁恒升技术领先增长明确
华鲁恒升:技术领先 增长明确
华鲁恒升:技术领先 增长明确 更新时间:2010-3-31 0:05:30
华鲁恒升:公司煤气化技术带来的成本优势明显,在去年尿素、DMF和醋酸整体价格低迷的情况下,仍然获得21%、21.83%和15.2%的毛利率。公司在煤气化、气体分离和羰基加成等工程化能力得到了进一步提升,所以今年将得益于尿素、醋酸产销量提升,以及醋酸平均价格的增加,公司净利同比有望提升。 公司将通过定向增发用于醋酸项目和合成氨尿素装置的改造,以及尿素产品多元化及节能技术改造和氨合成能量系统优化、10万吨/醋酐一期等项目将建成投产,将继续扩大生产能力,2010~2012年,公司的尿素能力到达180万吨,醋酸能力达到80万吨。同时公司计划利用自己的技术优势,新建5万吨煤制乙二醇项目,如果该项目在2011年顺利投产,我们认为其不仅进一步丰富了公司化工产品线,并且带来新的利润增长点,同时公司5万吨醋酐装置即将建成,下半年有望试车。 公司在行业不景气的大背景下,继续强化管理,实现了三不一保:即不限产、不压库、不赊销和保经营,凭借成熟的煤气化技术和出色的成本控制,公司一直保持着较为稳定的盈利能力。09年在行业普遍处于盈亏边缘时,公司仍然保持尿素、DMF和醋酸的毛利率分别为21%、22%、15%。2010年1季度尿素产能扩展150万吨、醋酸产能完全发挥,预计2010年尿素、醋酸产量分别增长23%、74%;另外,10万吨醋酐项目预计年中投产,考虑未来醋酸价格可能超预期,以及公司在洁净煤气化技术方面不断突破带来的利润增长动力。国内天然气供应紧张导致气头尿素停车或低开工率,尿素供应总量减少,近期煤价上涨助推行业整体成本,节后春耕启动化肥价格有望继续反弹,随着用肥旺季的到来,尿素价格继续上涨的概率很大,而且由于目前西南地区气头尿素基本处于停产状态,春耕期间尿素需求状态将好于预期。DMF和醋酸等产品国内总体能力过剩,DMF和醋酸亦处谷底,价格基本随成本推动,华鲁继续保持成本优势,并未跟随甲醇价格上涨,节后下游开工率提高,行业成本提升,价格亦有望反弹。 虽然公司的主要产品均处于供大于求的状况,但公司的成本优势依然领先,同时若国际天然气价格和国内化肥用气价格在后市逐步提高,公司的竞争优势将更为明显,同时尿素价格明显反弹仍是大概率,公司仍有望受益前景依然向好。 二级市场,该股近期一直维持震荡。但值得注意的是该股量能近期始终较大,明显有主力资金介入的迹象。预计该股后市有望在量能的配合下强势上扬。建议投资者重点关注。
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